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受錯峰(feng)生產和環保(bao)因素影響(xiang)，今年以來，水(shui)(shui)(shui)泥(ni)行(xing)(xing)業(ye)邊際供給繼續保(bao)持收縮態勢，行(xing)(xing)業(ye)庫容比始終(zhong)處于低位(wei)，水(shui)(shui)(shui)泥(ni)價格高(gao)波動。我們從水(shui)(shui)(shui)泥(ni)企業(ye)中(zhong)期(qi)業(ye)績報告、水(shui)(shui)(shui)泥(ni)行(xing)(xing)業(ye)供給情況對長沙市水(shui)(shui)(shui)泥(ni)廠商的未來發(fa)展(zhan)進行(xing)(xing)合理分析。

中期業績預報有望大面積報喜

行(xing)業(ye)數據(ju)顯示，截至7月8日，已有5家水泥(ni)上(shang)市公司發布中期業(ye)績(ji)預告，且(qie)都預喜。其中，3家企業(ye)預增，兩家實現扭(niu)虧(kui)。

7月5日(ri)，冀(ji)東水(shui)泥和四川雙馬發(fa)(fa)布的業績預告也顯示業績向好。冀(ji)東水(shui)泥預計(ji)實現歸屬于上市公(gong)司(si)(si)股東的凈利(li)潤4.8億元(yuan)-5.3億元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)扭(niu)虧為(wei)盈。公(gong)司(si)(si)表示，報告期內，受益于“京津冀(ji)協同(tong)(tong)(tong)發(fa)(fa)展”國家戰略(lve)的推進以及水(shui)泥行業“供給側結構(gou)性改革”的積極影(ying)響，公(gong)司(si)(si)核心區域水(shui)泥市場秩序持續改善。在水(shui)泥和熟(shu)料(liao)綜合銷量(liang)同(tong)(tong)(tong)比(bi)略(lve)有降(jiang)低(di)以及原燃材(cai)料(liao)價格(ge)上漲等情況(kuang)下，公(gong)司(si)(si)水(shui)泥和熟(shu)料(liao)銷售價格(ge)及營業收入與上年同(tong)(tong)(tong)期相比(bi)增幅(fu)較大(da)，毛利(li)率同(tong)(tong)(tong)比(bi)大(da)幅(fu)提(ti)升。

四川雙馬則預計(ji)公司(si)今年上半年凈(jing)利潤(run)為2.85億(yi)元(yuan)-3.05億(yi)元(yuan)，同比上年同期的(de)5003.09萬元(yuan)增(zeng)長(chang)469.65%-509.62%。公司(si)表(biao)示(shi)，公司(si)水泥業務較去年同期實現利潤(run)增(zeng)長(chang)，主要(yao)是水泥銷售情況良好，同時(shi)公司(si)進一步加強成本管控，使得水泥銷售毛利率(lv)同比增(zeng)加。

企業(ye)(ye)(ye)半年報(bao)告披露日期(qi)將至，水泥行業(ye)(ye)(ye)基本面持續超(chao)預(yu)期(qi)，低庫存、短(duan)淡季充分支撐行業(ye)(ye)(ye)盈利上(shang)行，中報(bao)業(ye)(ye)(ye)績值得期(qi)待。

行業供給將持續收縮

從近年(nian)來(lai)水泥熟(shu)料產(chan)(chan)能情況(kuang)來(lai)看，雖然整體還處于(yu)增(zeng)長(chang)態勢，但(dan)同(tong)比增(zeng)速呈逐年(nian)下降(jiang)(jiang)趨勢。截至2017年(nian)底，全(quan)國新型(xing)干法水泥生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)線累計(ji)1715條(tiao)，設(she)計(ji)熟(shu)料產(chan)(chan)能達18.2億噸，同(tong)比下滑0.5%。其(qi)中，2017年(nian)全(quan)國新點(dian)火水泥熟(shu)料生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)線共有13條(tiao)，合計(ji)年(nian)度新點(dian)火熟(shu)料設(she)計(ji)產(chan)(chan)能2046萬(wan)噸，較2016年(nian)減(jian)少512萬(wan)噸，降(jiang)(jiang)幅(fu)為20%，已連續五年(nian)呈遞(di)減(jian)走(zou)勢。

根據中國水(shui)(shui)泥(ni)協會(hui)《水(shui)(shui)泥(ni)行(xing)業(ye)去產(chan)能行(xing)動計(ji)劃(2017-2020)》，四(si)年內(nei)將壓減(jian)熟料產(chan)能39270萬噸，關閉(bi)水(shui)(shui)泥(ni)粉(fen)磨站企業(ye)540家，將上述指(zhi)標按四(si)年分解得到(dao)每年的(de)(de)目標任務(wu)。工(gong)業(ye)和信息化部于2017年12月31日印發(fa)《水(shui)(shui)泥(ni)玻璃(li)行(xing)業(ye)產(chan)能置(zhi)換(huan)實(shi)施辦法》，要求嚴禁備案(an)(an)和新建擴大產(chan)能的(de)(de)水(shui)(shui)泥(ni)熟料、平板玻璃(li)項目。確有必要新建的(de)(de)，必須(xu)實(shi)施減(jian)量或等量置(zhi)換(huan)，制定產(chan)能置(zhi)換(huan)方案(an)(an)。

整體(ti)來看(kan)，水泥產能收(shou)縮已是大(da)勢(shi)所趨。在(zai)產能供給(gei)收(shou)縮的(de)背(bei)景下，考慮到(dao)環(huan)保(bao)因素，各省出臺了大(da)量全(quan)面推行錯峰(feng)生產的(de)政策，企(qi)業(ye)為了穩價也自(zi)發(fa)性(xing)的(de)實(shi)行錯峰(feng)生產，企(qi)業(ye)自(zi)律協同越發(fa)明(ming)顯。隨(sui)著水泥市場需(xu)求(qiu)淡季來臨，全(quan)國各地水泥企(qi)業(ye)陸續發(fa)布夏秋錯峰(feng)生產計劃，預計對水泥市場供給(gei)端的(de)收(shou)縮將進一步加(jia)大(da)。

今年利潤創新高基本確立

統計顯示，上周(zhou)全國(guo)水泥市場價格(ge)環比繼續回落，跌幅(fu)為0.34%。價格(ge)下(xia)跌區主要(yao)是浙江、江蘇、福(fu)建和廣(guang)西等部分(fen)地區，幅(fu)度20-30元(yuan)/噸，暫無(wu)上漲區域。

1-5月水(shui)泥行業累計利潤為514.91億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增長163.86%，處(chu)于歷史同(tong)期最高(gao)(gao)水(shui)平(ping)，比(bi)次(ci)好年(nian)份2011年(nian)高(gao)(gao)出162.34億(yi)元(yuan)。

今(jin)年(nian)，水(shui)泥行(xing)業利(li)潤(run)總額創歷(li)史新高(gao)已(yi)(yi)基本(ben)確(que)立。“上(shang)半(ban)年(nian)價格(ge)基數已(yi)(yi)經處于歷(li)史高(gao)位(wei)，下半(ban)年(nian)需求(qiu)通常好于上(shang)半(ban)年(nian)，所以(yi)價格(ge)即使回(hui)落(luo)利(li)潤(run)依舊(jiu)有(you)保(bao)障(zhang);環(huan)保(bao)限產(chan)因素保(bao)障(zhang)價格(ge)不(bu)會大幅(fu)度(du)回(hui)落(luo)，而且局部仍(reng)有(you)漲價動(dong)力和(he)彈性。此(ci)外，行(xing)業自律發展逐步(bu)完善(shan)，在需求(qiu)沒出現大幅(fu)度(du)下滑(hua)的背景下，惡性競爭基本(ben)不(bu)會出現。”

2008年后，基建投資(zi)(zi)疊(die)加房地產投資(zi)(zi)高(gao)增(zeng)長曾(ceng)拉(la)動水泥(ni)需求和(he)(he)供(gong)給急(ji)劇上(shang)升，水泥(ni)產量(liang)在(zai)2009年和(he)(he)2010年迅速(su)增(zeng)加，增(zeng)速(su)達17.9%和(he)(he)15.5%。2010年下半年，全(quan)國多地開始(shi)對(dui)水泥(ni)行業在(zai)內的高(gao)能(neng)耗、高(gao)排放行業拉(la)閘限電，直(zhi)接導致了水泥(ni)供(gong)給收縮，在(zai)需求急(ji)劇增(zeng)加的背(bei)景下水泥(ni)價格在(zai)2011年大幅上(shang)漲。一直(zhi)持續到如(ru)今。

此輪水(shui)泥(ni)價格(ge)上行主要(yao)來自(zi)于(yu)供給端(duan)收縮的(de)超預(yu)期(qi)。尤其是受國家環保政(zheng)策要(yao)求(qiu)影響，水(shui)泥(ni)錯峰(feng)生產(chan)從京(jing)津(jin)冀及周邊地區“2+26”城(cheng)市擴(kuo)大(da)到全(quan)國范圍(wei)，水(shui)泥(ni)停窯限產(chan)的(de)時(shi)間(jian)也較以往更(geng)長，執行更(geng)加嚴(yan)格(ge)，直接導致供給端(duan)收縮超預(yu)期(qi)，水(shui)泥(ni)價格(ge)大(da)幅(fu)上漲。

短期(qi)來看(kan)，水(shui)泥價格(ge)(ge)仍(reng)維持高位，企業維護價格(ge)(ge)意愿強烈;長期(qi)來看(kan)，水(shui)泥價格(ge)(ge)雖有下行壓力(li)，但在供(gong)需(xu)緊平衡(heng)下或以震(zhen)蕩(dang)走勢為(wei)主(zhu)。站在全年角度來看(kan)，今(jin)年水(shui)泥行業盈利中樞(shu)仍(reng)將維持高位。